践行高质量发展，不仅“走得快”还要“走得稳”

券商进入公募赛道按下“加速键”。

(资料图片仅供参考)

近日，长城证券获准设立资管子公司，这也是年内第一家获批设立资管子公司的券商，至此，全市场券商资管子公司扩容至26家，另有8家券商排队申请设立资管子公司。

与此同时，一些头部券商资管正不断夯实投研建设，努力打造专业、多元、高度融合的投研一体化平台，利用自身资源禀赋优势，实现差异化发展。

多位业内人士表示，券商资管想要在公募蓝领域“后发制人”，需要强有力的投研能力作为支撑，可依托自身资源禀赋，在投研体系、产品布局等方面进行创新，增强自身的核心竞争力。

年内首家获批，券商资管子公司扩容至26家

5月4日，长城证券发布公告表示，其于4月28日收到证监会批复，证监会核准长城证券通过设立长城证券资产管理有限公司（简称“长城资管”）从事证券资产管理业务。长城证券表示，在全球资产管理业务蓬勃发展并充分竞争的背景下，将以设立从事证券资产管理业务的子公司为契机，充分吸取证券公司资产管理业务的经验，发挥自身优势，在学习海内外同业先进成熟经验的基础上，借助资产管理子公司的平台实现公司资产管理业务的差异化发展，推动公司资产管理业务在专业化、规范化方面再上一个台阶，为中国资产管理行业的发展贡献力量。

值得一提的是，长城证券是年内第一家获批设立资管子公司的券商。自去年四季度以来，证监会针对证券资管子公司的审批进程加速。仅11月份，就有申万宏源证券、万联证券先后被批准设立资管子公司；年末最后一个交易日又核准中信证券资管子公司。伴随着长城证券的加入，全市场券商资管子公司扩容至26家，分别是：东方红资产管理、财通资管、华泰资管、国泰君安资管、中泰资管、光证资管、兴证资管、广发资管、招商资管、海通资管、浙商资管、长江资管、德邦资管、银河金汇、渤海汇金、东证融汇、安信资管、天风资管、国盛资管、甬证资管、山证资管、国金资管、申万宏源资管、万联资管、中信资管、长城资管。此外，国海证券、中金公司、华创证券、中信建投、东兴证券、国联证券、国信证券、华安证券这8家券商设立资管子公司事宜仍在推进中。

记者还注意到，券商资管公募化进程也在不断加速。今年以来，已有兴证资管、招商资管、广发资管相继递交公募基金管理人资格申请。

“在财富管理转型大趋势下，资管子公司的设立，一方面有助于申请公募牌照、推进公募化转型，充分发挥券商内部财富管理的业务协同效应，将优质产品匹配到合适客户，拓宽业务范围，提升券商综合市场竞争力；另一方面，资管的持续发展离不开机制创新和人才队伍建设，资管子公司作为独立主体，可以建立更为市场化的管理及决策机制，在吸纳优秀专业人才方面优势更为突出，能更好地把握居民资产入市下公募市场的发展机遇。”财通资管相关负责人谈到。

万联资管表示，资产管理业务在证券公司业务版图中具有战略性意义，设立资管子公司，有利于扩容资产管理业务规模，强化资产管理业务管理水平，提升整体资产管理业务收入，提升公司整体行业影响力，资管子公司成立后，可进一步申领公募基金牌照，开展公募基金管理业务，与目前已开展的私募资产管理业务形成良好互补，公募基金管理业务着力于普惠金融领域，私募资产管理业务深耕于高净值客户资产配置服务，通过公募私募业务协同发展，可以使得公司全方位服务居民财富管理行业。

“目前公司正有序推进资管子公司筹备事项，并已按照监管机构要求搭建公司组织构架，设置部门职能分工，搭建信息技术系统，建设内控机制和制度。资管业务团队方面，万联资管作为万联证券全资独立法人资格的资管子公司，将加大资源投入，壮大业务团队，充分发挥股东资源优势和自身专业优势，充分利用区位优势，主动融入粤港澳大湾区建设，打造居民财富保值增值的强劲引擎。”万联资管提到。

持续夯实投研建设，实现差异化竞争

眼下，理财子公司、保险资管、券商资管都在加速公募化转型，如何与各类机构，以及存量公募蓝海竞争，成为各大券商资管工作和业务布局的着力点。多位业内人士表示，需要利用券商自有的资源禀赋优势打造投研团队、优化市场布局、实现差异化竞争。要做到能力提升与风险控制并行，在“走得快”的同时还要强调“走得稳”。

东方红资产管理认为，投研能力是券商资管与公募基金同台竞技的核心竞争力。券商资管想要在公募领域“后发制人”，需要强有力的投研能力作为支撑。同时，也可依托自身资源禀赋，在投研体系、产品布局等方面进行创新，增强自身的核心竞争力。

“一是持续夯实投研建设，打造专业、多元、高度融合的投研一体化平台；二是围绕主动投资管理能力发展业务，拓展产品矩阵，布局主动权益基金、不同风险收益特征的固定收益产品、养老目标基金和公募REITs等；三是在建设专业服务体系的基础上，实现与投资管理能力匹配的资金多元化；四是加强精细化管理,提升经营管理能力。”东方红资产管理表示，面对资本市场大发展，居民财富管理需求爆发的历史机遇，公司将结合市场环境和自身资源禀赋，努力通过“二次创业”推进公司平台化、多元化、市场化发展，坚持专业投研的核心竞争力，补充和调整专业服务定位，夯实品牌形象，发挥品牌优势，践行高质量发展，并围绕以上四个方面做持续推进。

财通资管相关负责人也表示，券商资管拥有长业务链条的优势，可连接资产端和资金端，通过证券公司内部的协同合作，融合经纪、财富、研究、投行等业务优势进行展业，提升综合竞争力。

记者注意到，财通资管在集团财通证券的充分授权和支持之下，成立之初就明确了“主动管理+风险防控”的双核发展战略，始终坚持两条腿走路。市场布局方面，财通资管也培养了优秀的大市场营销团队，已经形成了银行券商渠道、互联网渠道、机构销售三足鼎立、齐头并进的良好局面，在销售渠道端和客户端建立了良好的口碑。与此同时，公司近年来“一主两翼”的发展格局逐渐明。

“所谓‘一主’，即夯实传统股债、量化、FOF、衍生品等领域的主动管理能力，秉持从基本面研究出发的长期价值投资理念，培养长期投资文化，坚持精品化路线，并积极探索公募养老业务，做大做强普惠金融；所谓‘两翼’则是充分发挥券商资管长链条优势，积极拓展ABS、REITs等投融联动类业务，以及提供员工持股计划、上市公司增持、股票质押等资本市场服务，实现资产端与资金端的协同合作，助力实体经济发展。”财通资管相关负责人向记者解释道。

万联资管业务相关人士表示，进军公募化赛道，与各类机构以及存量公募蓝海竞争，这将对券商资管的产品开发能力、投研能力、客户服务能力提出更高要求。券商资管只有持续深耕专业资产管理能力，做好自身定位，走差异化发展路线，打造属于自己的核心竞争力，才能获取相对更大的市场份额。

记者了解到，目前，万联资管也参照公募基金公司组织架构，对现有组织架构及人员进行平移重建，未来万联证券资产管理业务将用好子公司平台，优化激励机制，引进关键岗位和团队，打造富有战斗力的团队。

“一是建立完善公司组织架构，壮大业务团队，强化系统建设，提高业务效率，优化激励机制，提高对人才的吸引力，夯实业务发展基石。二是不断将加强与股东、兄弟企业的协作，深化拓展省市属国有企业、金融同业客户，深化外部渠道拓展，持续加强与银行及三方代销机构合作，多力并举提升业务规模。三是在业务布局上坚决围绕主动管理打造自己的核心竞争力，持续锻造”固收+“核心投资策略，坚守”固收“基石策略，丰富”+“弹性策略，不断提升投研创造价值能力，推动业务的可持续发展。”万联资管业务相关人士提到。

券商资管子业绩分化显著渠道、投教仍需久久为功

在2022年的“券业小年”，券商资管子公司业绩同样承压。

近期，中国证券业协会披露了全行业140家证券公司/子公司的2022年定期报告。其中，20家券商资产管理子公司共取得营业收入近150亿元，同比下滑21%；净利润50亿元，同比下降30%。各家券商资管子公司业绩分化较为显著，行业马太效应凸显。

“一参一控一牌”新规落地后，更多券商资管将“公募化”作为转型之路。最近一年来，没有资管子公司的券商纷纷递交设立申请，已成立的资管子公司谋求获取公募牌照。在这场进击“公募化”之路上，渠道建设、投教布局等仍是券商资管子亟待补齐的功课。

券商资管子公司业绩承压

20家共赚50亿

此前，中国证券业协会通报数据显示，截至2022年末，证券公司受托管理客户资产规模为9.76万亿元。2018年至2022年，证券公司公募基金（含大集合）与集合资产管理业务规模占比大幅提升，达40.80%，首次超过单一资产管理业务规模占比（39.62%），主动管理转型成效显著。

与此同时，证券公司通过申请公募牌照或申请设立资管子公司，积极布局公募基金业务。截至2022年末，行业内共有资产管理子公司20家，已有12家证券公司或资产管理子公司持有公募基金牌照，管理公募基金（含大集合）业务规模超6000亿元。

近期，中证协官网披露了140家证券公司/子公司的2022年定期报告，20家券商资产管理子公司的业绩情况也浮出水面。合并计算来看，20家券商资产管理子公司共取得营业收入近150亿元，同比下滑21%；净利润50亿元，同比下降30%。

其中，各家券商资管子公司业绩分化较为显著，华泰证券资管、东方红资产管理、财通资管等6家营业收入超10亿元，而渤海汇金、国盛资管、甬证资管等当年营收不足1亿元。

虽然2022年证券行业整体业绩承压，但仍有部分资管子公司取得了较好的业绩表现。例如，中泰证券资管2022年实现营业收入6.38亿元，同比增长19.1%；实现净利润1.2亿元，同比增长75.43%。截至2022年底，中泰证券资管资产管理业务规模2187.86亿元，较上年末增加331.69亿元。

另外，兴证资管2022年实现营业收入2.54亿元，同比增长4.13%；实现净利润1.03亿元，同比增长38.32%。财通资管、东证融汇资管也在2022年逆势实现营收、净利润的双增长。

不过，2022年亦有多家券商资管子公司业绩出现大幅下滑，净利润下滑超30%的券商资管子公司多达8家。其中，国泰君安资管、长江资管两家净利润下滑超过60%。成立时间较晚的甬证资管和母公司曾被接管的国盛资管2022年分别亏损0.2亿元、0.39亿元，但亏损幅度较上年均有收窄。

进入2023年一季度，券商私募资管产品规模持续下降。中基协最新数据显示，截至一季度末，券商私募资管产品存量规模为5.85万亿元，环比下降6.84%，券商资管子公司规模数据也不例外。

2023年一季度月均规模前20名中，光证资管排在第4位，月均规模3265.7亿元，环比下降16.99%。国泰君安资管以3027.64亿元排在第6位，环比微降0.71%。除银河金汇外，广发资管、华泰证券资管、招商资管、中泰证券资管、安信资管、财通资管等券商资管子公司月均管理规模环比均有不同程度的下滑。

进击“公募化”之路

渠道、投教仍需久久为功

存量私募资管产品规模一再下滑，进击公募之路成为多家券商资管子公司的转型方向。

今年1月，招商资管即向证监会递交公募基金管理人资格的申请。而多家谋求申请资管子公司的证券公司也纷纷表示，将在完成资管子公司设立后继续谋求公募牌照。

从传统的管理券商资管大小集合产品，到更为规范的公募化改造产品、公募基金，券商资管需要布局更为强大的渠道和服务能力。在这一点上，拥有公募基金牌照并深入市场多年的券商资管子公司具有颇多心得。

财通资管相关负责人表示，当前财通资管已经和各大互联网平台建立了良好的合作，同时与母公司财富管理条线密切配合、协同合作，为财富客户提供一揽子产品与服务解决方案。积极开拓外部渠道，建立更全面的合作体系，实现“共赢”。

中泰资管介绍，过去几年与互联网平台的深度合作成为其工作重点。互联网平台不仅拥有巨大的流量，更重要的是能够帮助机构更紧密地连接客户，我服务可以快速地直接触达用户。截至23年一季末，公募基金在互联网平台的保有规模和持仓客户数连续三年高增长，重点渠道合作深度不断提升。

与此同时，深入开展投资者教育，也是追求公募化转型的券商资管子公司需要“补齐”的功课。近期获批设立资管子公司的万联证券表示，券商资管、公募基金等机构大部分规模来自同业机构直投和机构代销。银行理财客户过往对本金保障重视度很高，银行渠道对于管理人投资策略及业绩表现有更高的要求。券商资管无论在公募化道路或者继续坚持差异化私募业务道路上，投资者教育工作显得更加重要。

据万联证券资管业务相关负责人介绍，今年以来，万联证券资管在渠道机构合作服务中更多投入了投资者个性化维护和教育工作。一方面与渠道机构保持良好沟通合作，针对渠道服务客户需求制定个性化维护方案；另一方面加强投资者教育工作，通过渠道机构定点向投资者提供市场观点、产品特性、资管行业发展情况，培养投资者长期持有理念。

东方红资产管理表示，其公司将投教工作贯穿至业务全流程，注重投前-投中-投后的全生命周期服务陪伴模式，致力于提升客户投资体验。打造受众分层的系统化投教内容矩阵，形成了系列化的客户服务活动品牌——东方红万里行，通过线上线下联动的传播形式形成长期、可持续的投教业务模式。致力于在挖掘客户真实需求的基础上为，投资者提供个性化的投资者引导与陪伴。

业绩两极分化券商“公募化”差异化发展

2022年，资管新规过渡期结束，资产管理行业开启净值化时代。以通道业务为主的定向资管计划规模持续下降，券商继续向主动管理转型，公募规模继续扩容。

今年以来，A股多个板块轮动，AI、中特估等板块常常出现极致行情，选股难度加剧，公募基金的业绩也出现两级分化。

其中，截至5月12日，在券商资管旗下的公募基金产品中，147只偏股混合型基金仅有近三成的基金实现了正收益，38只偏债混合型基金则有近7成的基金实现了正收益，12只增强指数型基金则全部实现了正收益。

业绩两极分化

增强指数产品整体表现最优

Wind数据显示，截至5月12日，由何翔管理的渤海汇金新动能以19.09%的年内收益率，在券商资管的偏股混合型公募产品中排名第一。排名第二的是姜永明、包斅文共同管理的财通资管科技创新一年定开，今年以来的回报达到18.78%。

有意思的，在业绩排名前20的偏股混合型基金中，财通资管有5只基金上榜，中泰资管有4只上榜，招商资管和国泰君安资管各有3只基金上榜。

总体来看，147只偏股混合型基金中，仅有42只基金实现了正收益，12只产品年内跌幅超过10%，其中，张少华管理的中银证券优选行业龙头A/C跌幅超过19%。

根据2023年一季报显示，张少华在一季度依旧重仓新能源赛道，前十大重仓股中亿纬锂能、宁德时代、阳光电源等新能源龙头股占据了半壁江山。反观何翔管理渤海汇金新动能在一季度大胆砍仓，将四季度持有的医药、半导体全部换成了以剑桥科技为首的人工智能、大数据等热门概念股。

此外，债券类的基金虽然大多数实现了正收益，但是最高收益不过在3%左右，远不及部分指数产品表现优秀。在Wind数据显示，截至5月12日，12只增强指数产品全部实现正收益，其中国泰君安中证1000指数增强A/C年内涨幅超7%，国泰君安中证500A/C年内涨超5%，中泰中证500指数增强A/C涨超3%。不过沪深300指数产品的业绩普遍较弱，涨幅在0.6%到1.6%之间。

震荡市场

多线布局or深耕细作？

选股不同带来业绩的两极分化，中泰资管虽然排名短暂下滑，但是始终要恪守能力圈，专注于能做出竞争力的产品和服务；而不是市场什么主题热，就蹭什么热点。另一方面，和很多头部券商一样，中泰资管不断丰富产品线，目前已经布全权益、固收、量化、FOF、货币等不同类别公募产品线。

东方红资管管理也表示，在产品线布局上，公司近年来不断丰富和完善产品线，以多元化的产品满足不同投资者的投资需求。除了均衡配置和成长风格产品外，公司也布局有多只不同行业主题风格产品，比如主要投资于医疗升级相关行业上市公司的东方红医疗升级股票型发起式证券投资基金，聚焦制造业中的优秀企业群体、努力把握先进制造领域长期投资机遇和发展成果的东方红先进制造混合型证券投资基金等，力争为投资者提供更多的投资选择，不断增强投资者的获得感。

今年一季度，无论是在偏股型基金还是债券类基金都有良好表现的财通资管向记者介绍，截至目前，财通资管的投研团队超过120人，其中权益投资人员平均从业年限达13年，固收投资人员平均从业年限超9年，为公司的稳健经营和可持续发展筑牢了根基。在权益方面，奉行“深度研究，价值投资，绝对收益，长线考核”的理念；固收方面，秉持“低波动、稳收益”理念，精细化布局产品线。此外，创新投资方面，涵盖了量化及多资产投资、FOF投资、创新投资等多个模块，以满足投资者的多样化需求；对于公募REITS、养老FOF等领域，公司也正在积极布局。

在固收方面深耕细作的万联资管负责人则表示，万联资管的投研资源禀赋，更多体现在对固收、“固收+”产品的大类资产配置能力和多样化绝对收益的获取上。在固定收益策略方面，不同于传统精选信用，万联资管债券投资的主要特点为通过配置高等级高流动性固收资产，一是通过高度分散化的配置于高等级债券，防范信用风险；二是，同时择机在利率债非方向性交易、高等级信用债一二级套利策略上贡献超额收益。在“固定收益+”策略方面，利用固定收益资产票息收入为“固定收益+”增厚收益，将部分资产配置于浮动收益类金融工具。

万联资管目前在“+”策略部分，重点关注可转债、相对偏低仓位的权益多头策略、量化对冲策略、打新、定增、场外衍生品等多策略的市场机会，并进一步拓展策略外延，优化组合风险收益比，在严控组合风险的基础上，力争为投资者带来较为满意的投资回报。