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国家能源局及国家统计局公布 2023 年 4 月全社会用电量及能源生产数据：

2023 年 1-4 月： 全社会用电量累计 28103 亿千瓦时，同比增长 4.7%，其中 4 月用电量 6901 亿千瓦时，同比增长 8.3%；发电量 6584 亿千瓦时，同比增长 6.1%。 4 月份， 原煤产量 3.8 亿吨，同比增长 4.5%；天然气产量 189 亿立方米，同比增长 7.0%。

投资要点：

电力： 4 月用电量同比增长 8.3%， 电力生产增速加快

用电端：经济恢复延续向好， 4 月用电量同比增长 8.3%。 4 月份经济运行延续恢复向好态势， 服务业和消费恢复较快， 全国服务业生产指数同比增长 13.5%，比 3 月加快 4.3 个百分点； 全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，比 3 月加快 1.7 个百分点， 国民经济恢复向好带动用电量增长。 1-4 月，全社会用电量累计 28103 亿千瓦时，同比增长 4.7%。其中 4 月全社会用电量 6901 亿千瓦时，同比增长 8.3%。 分产业看，第一/二/三产业及居民用电增速分别较今年 3月环比-4.8pct/+1.2pct/+3.9pct/+6.6pct。

发电端：电力生产增速加快，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。 4 月份，发电 6584 亿千瓦时，同比增长 6.1%，增速比 3 月份加快 1.0 个百分点，日均发电 219.5 亿千瓦时。 1-4 月份，发电 27309 亿千瓦时，同比增长 3.4%。分品种看，4 月份，火电同比增长 11.5%，核电增长 5.7%，风电增长 20.9%，太阳能发电下降 3.3%，水电下降 25.9%。

煤炭： 原煤生产稳步增长，进口持续大幅增加

自产端， 原煤生产稳步增长， 4 月份生产原煤 3.8 亿吨，同比增长4.5%，增速比 3 月份加快 0.2 个百分点。 进口端， 进口持续大幅增加， 4 月份进口煤炭 4068 万吨，同比增长 72.7%，增速比 3 月份回落 78.0 个百分点。

燃气：自产天然气生产增速加快，进口保持较快增长

自产端， 天然气生产增速加快。 4 月份，生产天然气 189 亿立方米，同比增长 7.0%，增速比 3 月份加快 3.0 个百分点，日均产量 6.3 亿立方米。 进口端， 进口保持较快增长， 4 月份进口天然气 898 万吨，同比增长 11.0%，增速比 3 月份放缓 0.6 个百分点。

投资建议： 行业方面， 2023 年 4 月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡” 状态。 后续随迎峰度夏时期来临，“紧平衡”格局或将维持。 维持行业“推荐”评级。 个股方面， 推荐华能国际、粤电力 A、 大唐发电、 中国电力、 国电电力、华电国际等，建议关注有望盈利改善的火电标的宝新能源、 上海电力、福能股份、华润电力、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、 嘉泽新能、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。

风险提示： 重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、 全社会用电量需求不及预期风险、 电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异